BCPG : บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) ธุรกิจในกลุ่มอุตสาหกรรมทรัพยากร หมวดธุรกิจพลังงานและสาธารณูปโภค เริ่มต้นซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เมื่อ 28 ก.ย. 2559 ราคาพาร์ 5 บาท ทุนจดทะเบียน 10,000,000,000 บาท จำนวนหุ้นจดทะเบียนกับตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย 1,998,935,956 หุ้น ลักษณะธุรกิจ บริษัทประกอบธุรกิจผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน รวมถึงลงทุนในบริษัทที่ดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน
BCPG เข้าลงทุนโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ โครงการ Nam San 3A ขนาด 69 MW เมื่อเดือน ก.ย. 62 ทำให้บริษัทจะรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ Nam San 3A เต็มปีในปี 2563 และเข้าลงทุนโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำโครงการ Nam San 3B ขนาด 45 MW เมื่อเดือน ก.พ. 63 ซึ่งตั้งอยู่บริเวณพื้นที่เดียวกัน ทำให้บริษัทจะสามารถเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ 1Q63 เป็ นต้นไป นอกจากนี้บริษัทได้ลงนามขายไฟในโครงการ Nam San 3A และ 3B ขนาดรวม 114 MW ให้กับประเทศเวียดนาม (EVN) ภายใน 3Q65 ภายหลังจากขายไฟให้ประเทศลาว (EDL) ส่งผลให้ได้รับค่าไฟเฉลี่ยตลอดทั้งโครงการเพิ่มขึ้น 10% และขยายอายุสัญญาอีก 5 ปี จากเดิมจะหมดอายุในปี 2585 เป็ นปี 2590 โดยบริษัทจะต้องลงทุนสร้างสายส่งจากลาวไปยังชายแดนเวียดนามเป็นระยะทางกว่า 79 กม. ด้วยงบลงทุนราว 304.6 ลบ. ท าให้สามารถรองรับไฟได้มากถึง 500 MW ซึ่งจะช่วยรองรับการขยายกำลังการผลิตในอนาคตอีกด้วย ด้านโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่ประเทศลาว ขนาด 600 MW (270 MWe) ปัจจุบันบริษัทได้สัมปทานอนุญาติให้สร้างบนพื้นที่ราว 425,000 ไร่ คาดจะสามารถเซ็น PPA และแจ้งรายละเอียดได้ภายในปี 2563 และ COD ภายในปี 2566 (ซึ่งเรายังไม่รวมไว้ในประมาณการ) อย่างไรก็ตาม โรคระบาด Covid-19 ส่งผลกระทบการทำงานและการก่อสร้างในประเทศญี่ปุ่นทำให้โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ โครงการ Komadane ขนาด 25 MW เลื่อน COD จาก 2H63 เป็น 1Q64 ขณะที่โครงการ Yabuki ขนาด 20 MW จะสามารถ COD ภายใน 2H64 ซึ่งเป็นเพียงโครงการเดียวที่โดนตัดอายุสัญญาลดลงจาก 20 ปี เหลือเพียง 19 ปี แต่ไม่กระทบในโครงการ Chiba 1 และ 2 ขนาดรวม 30 MW ซึ่งจะสามารถ COD ภายใน 1H64 และ 2H65 ตามลำดับ (อายุสัญญาคงเดิมที่ 20 ปี) ทำให้กำไรปกติทั้งปี 2563 ได้แรงหนุนจาก 1) รับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ โครงการ Nam San 3A เต็มปีที่ประเทศลาวขนาด 69 MW 2) เริ่มรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ โครงการ Nam San 3B โดยจะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน 1Q63 เป็ นต้นไปและ 3) รับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลม โครงการลมลิกอร์เต็มปี ขนาด 9 MW ซึ่ง COD ไปเมื่อเดือน เม.ษ. 62
นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า ระบุว่า ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2563 ขึ้นเป็ น 1,968 ลบ. (+15.4% YoY) ทำระดับสูงสุดใหม่ในรอบ 4 ปี ภายหลังจากรวมโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำโครงการ Nam San 3A และ 3B ที่ประเทศลาว ขนาดรวม 114 MW และจากการเลื่อน COD โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ โครงการ Komagane ประเทศญี่ปุ่น ขนาด 25 MW จาก 2H63 เป็น 1Q64 เพราะได้รับผลกระทบ Covid-19 ทำให้การก่อสร้างล่าช้า ปรับราคาเหมาะสมปี 2563 ลงเป็น 20.90 บาทต่อหุ้นจาก 21.50 บาทต่อหุ้น เนื่องจากความเสี่ยงในการลงทุนที่มากขึ้น เราจึงเพิ่มผลตอบแทนของตลาดหุ้น (Rm) จาก 9% เป็น 10% ทำให้อัตรา discount rate เพิ่มขึ้น และคาดเงินปันผลปี 2563 ที่ 0.64 บาทต่อหุ้น หรือให้ผลตอบแทนถึง 4.2% มี Upside gain 37.5% ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” มี Upside จากโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่ประเทศลาว ขนาด 600 MW (270MWe) ที่ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ ขณะที่มีความเสี่ยงเรื่องภัยแล้งที่รุนแรง อาจส่งผลกระทบให้กำไรปกติจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำที่ลาวลดลง
Author: ผู้เชี่ยวชาญการเงินการลงทุน ซ่าอินไทย
ติดตามข่าวสารการเงินการลงทุนทุกรูปแบบได้ที่นี่
